• 昊華能源 (601101): 昊華能源:資產置換有望優化公司內蒙礦區協同,減少京
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 昊華能源 (601101): 昊華能源:資產置換有望優化公司內蒙礦區協同,減少京西礦區費用

發布日期:2018年1月18日

事件:2018年1月17日,公司發布關于用京西礦區部分關停資產與京煤集團進行資產置換暨關聯交易的公告。

    點評:

    煤機資產置入,集團將向上市公司補付差額5230.14萬元:據公告,本次交易公司用長溝峪煤礦關停后建筑物等資產和安全培訓中心搬遷后的房屋建筑物等資產置換集團全資子公司鄂爾多斯市京煤機械制造有限公司100%股權,差價由集團用現金補貼。其中,置入公司評估價值為1501.08萬元(資產為9761.74萬元、負債為8260.66萬元、凈資產1501.08萬元(賬面1073.32萬元);置出公司評估價值為6731萬元(賬面2723.79萬元);價差5230.14萬元。

    此次重組有望加強公司內蒙礦區協同:據公告,公司目前在內蒙礦區已初步形成“煤-化-運”一體的產業布局和產業鏈。其中,公司擁有2個采礦權,1座產能750萬噸的建成投產煤礦(高家梁礦)、1座預計2018年投產的設計產能740萬噸的礦井(紅慶梁礦)、1條煤炭鐵路專用線(東銅鐵路)、1個40萬噸甲醇產能的煤化工項目(國泰化工)。考慮高家梁煤礦相當一部分設備和材料等已進入大修期和更換期、以及紅慶梁煤礦項目的不斷推進,設備和材料采購、維修等將逐漸增多,此次置入煤機公司也有望促進公司內蒙礦區2個礦井的安全有序生產。同時,公司還將把京煤機械打造成為蒙礦區和相關產業的安全生產管理中心、采購和銷售中心、生產保障中心,以進一步發揮內蒙礦區的區域協同優勢。

    假設重組成功,京西礦區每年2200萬元費用有望省去:據公告,長溝峪煤礦處于北京西南部,公司安全培訓中心所處區域是采空區,均位于北京的生態涵養帶內,且公司擁有的資產主要是房產和構筑物等,土地屬于京煤集團,因此昊華能源無法進行開發和建設;同時,2處資產每年仍要支付相應的維護和管理等費用,約2200萬元/年。因此,置換出該資產后,能夠減少公司的費用負擔。

    投資建議:中性-A投資評級,6個月目標價8.50元。考慮公司2018年紅慶梁礦投產以及煤炭價格有望中樞抬升,我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為15%、30%、40%,凈利潤分別為8.91億元、13.01億元、19.87億元;首次給予中性-A 的投資評級,6個月目標價為8.50元,相當于2018年8X的動態市盈率。

    風險提示:煤炭價格大幅下跌,重組進度不及預期

機構:安信證券股份有限公司



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