• 昊華能源 (601101): 昊華能源:紅慶梁礦投產貢獻產量,內蒙布局持續推進
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 昊華能源 (601101): 昊華能源:紅慶梁礦投產貢獻產量,內蒙布局持續推進

發布日期:2019年4月24日

公司披露2018年年度報告:實現營業收入58.1億元(+4.11%),歸屬于上市公司股東凈利潤7.21億元(+15.27%),公司扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為7.87億元(+22.76%),每股收益為0.60元/股(+15.38%),加權平均ROE為9.29%(+0.43pct)。

    煤炭業績同比上升,主因量增和成本大幅下降。報告期內,公司煤炭業務營收為47.23億元,同比上升4.45%;煤炭業務成本為18.9億元,同比下降16.47%;煤炭業務毛利為28.33億元,同比上升25.42%。業績上升主因有二。其一是由于紅慶梁煤礦于2018年6月轉固、7月進入正常運營期使得商品煤產(1047萬噸)、銷(1292萬噸)量同比上升28%和24.52%。其二是由于公司京西煤礦陸續退出,公司開采煤種由無煙煤轉為動力煤,噸煤開采成本(146元/噸)顯著下降31.28%,致使噸煤毛利(219.29元/噸)同比上升3.19%。

    甲醇業績同比上升,主因產品價格上漲。報告期內,公司甲醇業務營收為9.01億元,同比上升1.23%;煤炭業務成本為6.89億元,同比下降0.84%;煤炭業務毛利為2.11億元,同比上升8.64%。業績上升主因產品單位售價(2172元/噸)同比上升13.12%,高于相比單位成本(1663元/噸)10.8%漲幅導致單位毛利(510元/噸)同比上升21.4%。

    公司披露2019年一季度報告:實現營業收入13.89億元(-4.58%),歸屬于上市公司股東凈利潤2.19億元(-18.67%),公司扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為2.07億元(-18.53%),每股收益為0.18元/股(-18.18%),加權平均ROE為2.67%(-0.87pct)。受紅慶梁礦投產影響,煤炭產銷量同比分別上升50.96%和18.47%,煤炭業務毛利同比上升13.94%。造成一季度業績下滑的主要原因是期間三費上漲較為明顯。其中,財務費用上升主因紅慶梁煤礦進入運營期后借款利息停止資本化;管理費用上升主因大安山礦停產后發生的支出均在管理費用列支;銷售費用上升主因子公司昊華精煤報告期“一票制”結算客戶增加致運輸費用同比增加。

    高家梁礦產能核增獲批,內蒙布局持續推進。2018年末公司收到《內蒙古自治區煤炭工業局關于核定鄂爾多斯市昊華精煤有限責任公司銅匠川礦區高家梁一號礦煤礦生產能力的復函》,同意高家梁煤礦生產能力由600萬噸核增至750萬噸,目前高家梁煤礦正在申辦新的安全生產許可證。此外,紅慶梁礦轉固投產后預計產量將穩步釋放。在京西各礦逐步退出的背景下,公司內蒙布局正在持續推進。

    盈利預測與估值:我們預計公司2019/20/21年實現歸屬于母公司股東凈利潤分別為9.24/9.64/9.59億元,折合EPS分別是0.77/0.8/0.8元/股,當前7.5元股價,對應PE分別為9.8/9.3/9.4倍,維持公司“增持”評級。

    風險提示:宏觀經濟低迷;行政性去產能的不確定性、環保限產政策的不確定性。

機構:中泰證券股份有限公司



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